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创业板知识

风格投资还是长期投资新上市吗?这是个问题

2018-12-06 10:26:57 创业板知识

  我国证券市场上,股票市值是影响股价的关键因素之一,我们可以看到在不同时期大中小盘的股票表现出明显的风格轮动,如果能够较好地预测到风格轮动,通过投资不同的指数基金可以获得丰厚的收益。

  中证100、中证200以及中证500指数是我国大盘股、中盘股和小盘股的典型代表,综观他们的历史走势来看,风格轮动非常明显。在06年5月至07 年11月的大幅上涨市场中,作为大盘蓝筹的中证100表现最佳,上涨幅度高达261.16%,中证200为220.29%,中证500为194%,而这一时期的中证100同样也跑赢了沪深300、上证180、上证综指、深100R以及中小板等各类市场主要指数,显示了06年-07年底的上涨市场中大盘蓝筹很好地分享了牛市收益;在07年12月至08年10月的快速下跌市场中,三个指数跌幅相差不大,中证100以及中证200均下跌64%,中证500下跌 62%,小盘略为抗跌;而08年11月至今的这轮反弹市中,中证100表现落后,上涨112.98%,而同期代表中盘的中证200上涨154.35%,代表小盘的中证500上涨151.51%.当然在本轮反弹中,并不是小盘股表现一直优于大盘股,从08年11月到09年5月底,代表中盘的中证200以及代表小盘的中证500远远领先于代表大盘的中证100,中证200上涨97.70%,中证500上涨更是高达109.78%,而同期中证100仅上涨 53.75%,显示这轮反弹初期小盘表现更强,而从6月大盘股转强,之前滞涨的大盘股开始补涨,6-7月2个月中证100涨幅38.53%,领先中证 200指数28.65%以及中证500指数19.89%的涨幅。

  大中小市值的股票明显的风格轮动也有其背后的推动因素,一般来说,在宏观经济走好靠上市公司业绩拉动的行情中,大盘股指数往往有比较好的表现,而在依靠资金推动的行情中,小盘股指数往往有比较好的表现,此外估值也是影响大小盘股风格轮动的重要因素,虽然我国小盘股相对大盘股一直有一定的溢价率,但当溢价率远远超过历史平均水平时,大盘股转强的概率将增大。我们从2007年开始比较中证100、中证200以及中证500的市盈率,由于中证100代表的是大盘蓝筹,因而其各个时期的市盈率都明显低于代表中盘股以及小盘股的中证200以及中证500.从这三个指数历史最高估值水平来看,2007年9月中证 500市盈率高达103.41倍,中证200市盈率也达到84.75倍,中证100市盈率最低,为65.89倍,中证500和中证200相对于中证100 估值溢价分别为56.94%以及28.62%;从历史最低估值水平来看,2008年10月中证500以及中证200相对于中证100分别估值溢价 36.02%以及3.07%.我们统计了从2007年初至2009年7月底这三个指数每月的市盈率情况,代表中盘的中证200以及代表小盘的中证500相对于中证100的估值溢价平均在30%和80%左右,而截至2009年7月31日,中证200以及中证500相对于中证100的溢价分别高达54.02% 和132.52%,均处于历史上的最高位水平,大盘股过高的折价说明现在的中证100相对于中证200以及中证500明显低估,由于估值处于相对洼地中,因而从中期来看,中证100指数投资的安全壁垒更高,未来业绩表现会相对稳定。

  除了估值水平较低,中证100在每股收益以及净资产收益率方面同样展示出很高的投资价值。截至2009年7月31日,中证100每股收益为0.40 元,高于中证200的0.35元以及中证500的0.17元,同时也优于沪深300以及全市场;中证100的盈利能力也是中证规模指数中表现最强的,从具体数据来看,中证100的净资产收益率为13.63%,而同期中证200以及中证500分别为10.62%和6.04%,同样中证100的净资产收益率也优于沪深300以及全市场。

  中证100指数是从沪深300指数成份股中挑选出规模最大的100只个股组成成份股,综合反映沪深两市最具影响力的一批大盘蓝筹公司的整体状况。截至 2009年6月30日,中证100指数成份股的流通市值占比为全市场的49.24%,总市值占比为全市场的69.60%,具有良好的市值覆盖率,是跨市场的代表两市大盘股表现的权威指数。在波动性方面,中证100波动明显小于中证200和中证500,显示了良好的稳定性,同时历史业绩表现优异,财务指标方面也展现了很高的投资价值,是一个适合长期投资的指数。而且目前中证100指数相对中小盘股的折价率处在历史相对高位,具备很高的投资安全壁垒,也适合进行风格投资。

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