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吴晓波:2_追踪主力资金动向?017年的中国资本市场,这3个情况你必须要重视

2019-01-03 16:40:39 进阶知识库

姚振华、许家印等是在“刀口舔血”

这个背后,其实就写的4个字叫做中国特色。

我们有一个中国特色的股票,市场相对应的就有了,一个中国特色的保险公司,就有了一个中国特色的资本管制环境。大家知道,中国股市的设立是建立在一个扭曲的制度安排环境之下的,在很长时间里面,他是为了国有企业解困服务的,所以上市了一大批不该上市的国有企业,当他们进入到资本市场以后,就变成了一个壳。

所以,在过去的十多年里,随着企业公司治理的改变,这些公司都逐渐出现了一个第一大股东平均持股比例持续下降的景象。其中重要的节点,在两个,第一个是股权分置改革完成的2007年,上市公司第一大股东平均持股的比例从40%降到了35%。第二次,就是刚刚过去的2015年,第一大股东平均持股的比例进一步下降到33%左右。

目前,在全国上市的3000家上市公司里,第一大股东持股比例小于20%的公司已经超过了500家,甚至有50家左右的上市公司第一大股东的持股比例不到了10%。也就是说,今天的中国进入到了一个股权分散的时期。

但是,这些国有企业改制的遗留问题并没有得到根本性的解决,于是就会出现这样的一些企业。第一,它的大股东持股比例比较的低,但是国有持股人,而公司呢,治理还不错,那些精英经营者通过自己的努力让公司走上了一个比较好的发展轨道。这个时候,一个失去或者没有强有力的实际控制人的公司,显然就成为了这些保险公司狙击的对象。我们今天看到的格力万科南玻等等都都是这样的一个情况。所以在某种意义上姚振华、许家印同学们是在制度改制和市场化变革中间的一个非常小的夹缝中,在刀口舔血。

第二是资金来源。在上世纪80年代的时候,美国的资本市场也曾经爆发过一轮杠杆并购的浪潮。但是,当时的主角是一些垃圾债券的运作者。在中国,今天垃圾债券并不是杠杆收购的主角,主角是谁呢?是保险公司以及保险公司背后的证券银行资管民间借贷等等资金渠道。

2016年险资举牌上市公司,是货币泡沫化

在过去的一年里,中国各大证券公司最火爆的业务是什么呢?是给上市公司大股东提供定增所需的过桥资金,股权质押给大股东提供市值管理的资本,股价被炒高之后再做一次股权质押,从中帮助大股东套取更多的资金出来。除了交易佣金以外,证券公司在生意中还能赚到6%到8%的利息费,正因为有那么好的生意,所以大量的银行证券公司给保险公司提供了非常高的杠杆效率,比如宝能收购万科所需要的资金中,它的杠杆比例就达到了1:4。

这表明什么呢?表明2016年险资举牌上市公司是一个货币泡沫化的结果,是大量的游资在上市公司中寻找标的物从中投机套利的一个过程,这也就是为什么最高当局对这一景象严厉制止的一个重要的因素。

险资入市、养老金入市是中国未来公开市场的一个常态性景象,保险资金在资本市场中的即时效应会持续的发生。

中国的改革,就是这样,叫做一放就乱,一乱就收,一收就死,死了再放,放了再乱,乱了再收。所以今年的险资乱象会为接下来的市场规范创造一个制度性的空间和条件。再接下来,就可能会面临一个新的开放和治乱的过程,这就是中国特色。

2017年,你必须要重视的3个情况

根据我的观察,从今年下半年到明年,整个一个年度,上市公司被举牌会成为一个越来越频繁的景象。这个事实的背后,我认为会出现3个情况。

第一,未来大量的新型创业公司将选择在国内上市,但是他们又不愿意去走那漫长而充满了灰色的上市通道。所以,通过私募基金和投资公司的方式,直接在二级市场举牌上市公司成为了一个不二的选择。

第二,因为举牌企业的不断的增加,现有上市公司的产业布局将因此发生重大的变化。

第三,所有的投资人都在等待下一个的资本市场的复苏期,他有可能在2018年或者2019年出现。到那个时候,中国的二级市场出现反弹,所有在今天的投资在那时都将完成一次集中的兑现。

我的这个观察准不准确,大家可以拭目以待。

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